原标题：湖北55个区县2020年经济财政债务大盘点

　　来源：郁言债市

　　摘 要   

　　市州层面，武汉、鄂州财政表现相对较好，襄阳、宜昌受疫情影响较大。武汉和鄂州2020年一般公共预算收入增速分别为-21.3%和-19.3%，下降幅度显著低于其他市州。两市财政收入结构也较好，税收占比均在80%以上。债务方面，鄂州2020年发债城投有息债务/一般公共预算收入在400%以下，并且上升幅度也排全省倒数第二，仅为89个百分点。襄阳、宜昌受疫情影响较大，2020年一般公共预算收入增速均低于-40%，排全省后两位。

　　区县层面，武汉洪山区和江岸区、孝感汉川市、随州广水市综合表现较好，2020年一般公共预算收入下降幅度在20%以内（含）。从债务情况来看，4个区县债务负担均较轻且相对稳定，2020年发债城投有息债务/一般公共预算收入均在100%以下。仙桃市、武汉硚口区和黄石铁山区财政情况相对较好。这3个区县2020年一般公共预算收入增速均位居发债区县前列，且下滑幅度较小。然而，襄阳老河口市和宜城市，宜昌当阳市、西陵区和秭归县受疫情冲击影响较大，2020年一般公共预算收入增速均低于-50%。

　　城投债估值方面，从公募债平均估值来看，武汉、黄冈和襄阳公募债平均估值较低，均在4.0%以下。随州、黄石和咸宁公募债平均估值较高，均为5.1%。区县级层面，武汉江岸区和汉南区公募债平均估值较低，分别为3.2%和3.8%。

　　从私募债平均估值来看，黄冈、孝感和武汉私募债平均估值较低，分别为3.6%、3.8%和3.9%。十堰、随州和咸宁私募债平均估值较高，分别为6.8%、5.5%和5.1%。区县级层面，武汉汉南区和硚口区私募债平均估值较低，分别为3.7%和4.3%。

　　核心假设风险。经济财政好转不及预期。

　　1、武汉、鄂州财政收入下降幅度较小

　　市州层面，武汉、鄂州财政表现相对较好。受疫情冲击，全省各市州2020年GDP和一般公共预算收入均较2019年有所下降。其中，武汉和鄂州2020年一般公共预算收入增速分别为-21.3%和-19.3%，下降幅度显著低于其他市州。两市财政收入结构也较好，税收占比均在80%以上，分别相较2019年上升0.2和7.1个百分点。债务方面，鄂州2020年发债城投有息债务/一般公共预算收入在400%以下，并且上升幅度也排全省倒数第二，仅为89个百分点。

　　襄阳、宜昌受疫情影响较大，2020年一般公共预算收入增速均低于-40%，排全省后两位，且增速下滑幅度均超过40个百分点。从收入构成来看，两市非税收入下滑幅度较大，导致税收占比均有明显提升，较2019年分别上升10.5和12.4个百分点。债务方面，两市2020年发债城投有息债务/一般公共预算收入均处于全省较高水平，且上升幅度均在350个百分点以上。

　　2、哪些区县受疫情冲击影响较小？

　　区县层面，武汉洪山区和江岸区、孝感汉川市、随州广水市综合表现较好，2020年一般公共预算收入下降幅度在20%以内（含）。其中洪山区、江岸区财政自给率超过90%，在发债区县中排名前二。从债务情况来看，4个区县债务负担均较轻且相对稳定，2020年发债城投有息债务/一般公共预算收入均在100%以下。其中，江岸区和广水市2020年发债城投有息债务/一般公共预算收入有所下降；洪山区和汉川市2020年发债城投有息债务/一般公共预算收入虽有所上升，但幅度较小，均未超过15个百分点。

　　仙桃市、武汉硚口区和黄石铁山区财政情况相对较好。这3个区县2020年一般公共预算收入增速均位居发债区县前列，且下滑幅度较小。其中仙桃市、铁山区增速分别为-7.6%和-12.4%，排发债区县前二，而硚口区增速下滑幅度为发债区县中最小，仅下滑了6.5个百分点。此外，仙桃市和铁山区财政收入结构有所改善，税收占比较2019年分别上升7.2和16.5个百分点。

　　襄阳老河口市和宜城市，宜昌当阳市、西陵区和秭归县受疫情冲击影响较大。这些区县2020年一般公共预算收入较2019年大幅下滑50%以上，增速处于发债区县下游水平。

　　3、武汉、黄冈平均估值较低，随州、咸宁平均估值较高

　　从各市州城投公募债平均估值来看，武汉、黄冈和襄阳公募债平均估值较低，均在4.0%以下。其中，武汉经济财政实力均处于省内领先地位，税收占比（85%）和财政自给率（51%）也为全省最高。黄冈债务负担较轻，2020年发债城投有息债务/一般公共预算收入为303%，排全省倒数第二，并且符合样本条件的债券均为市级平台发行，因此平均估值较低。襄阳2020年一般公共预算收入为160亿，排全省第二，且财政收入结构有所改善，税收占比较2019年上升10.5个百分点至78%。随州、黄石和咸宁公募债平均估值较高，均为5.1%。

　　从各市州城投私募债平均估值来看，黄冈、孝感和武汉私募债平均估值较低，分别为3.6%、3.8%和3.9%。孝感2020年发债城投有息债务/一般公共预算收入（335%）和债务总额/一般公共预算收入（738%）分别排全省倒数第三和倒数第一，上升幅度也相对较小，并且孝感无担保的5只私募债平均剩余期限仅为0.7年，因此平均估值较低。十堰、随州和咸宁私募债平均估值较高，分别为6.8%、5.5%和5.1%。

　　从区县城投公募债平均估值来看，武汉江岸区和汉南区公募债平均估值较低，分别为3.2%和3.8%。江岸区2020年一般公共预算收入下降幅度相对较小，发债城投有息债务/一般公共预算收入（30%）为发债区县中最低，且较2019年有所下降。而汉南区财政实力较强，2020年一般公共预算收入为123.2亿，在发债区县中排名第一。襄阳老河口市和黄石大冶市公募债平均估值较高，分别为7.6%和7.2%。

　　从区县城投私募债平均估值来看，武汉汉南区和硚口区私募债平均估值较低，分别为3.7%和4.3%。其中，硚口区2020年一般公共预算收入下降幅度为20%，在湖北发债区县中属于下降幅度相对较小的，并且财政自给率近70%，在发债区县中排名第五。襄阳樊城区和老河口市私募债平均估值较高，均为7.1%。

　　风险提示：