特别声明
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核心结论
2024年美国大选靴子落地，共和党以较大领先赢得胜利。截至11月8日，尽管仍有少数选票尚未统计完成，但共和党已经确认赢得了301张选举人票，并且在关键的七大摇摆州全部保持领先地位，以超出预期的显著优势赢得了本次大选，优势甚至高于2016年。而随着民主党候选人哈里斯宣布承认竞选失败，这预示着两党将以和平的方式顺利完成权力交接。
共和党较大概率在众议院和参议院选举中胜出。今年，众议院的全部435个席位和参议院的34个席位进行了重新选举。目前共和党在参议院已经占据了52席。在众议院方面，尽管最终结果尚未完全确定，但截至11月8日，共和党已经获得了212票，有较高可能性赢得众议院的控制权。这也意味着共和党有望同时控制白宫和国会两院，即所谓“三连胜”（Trifecta）。
特朗普获胜后，后续需要关注核心班子组建进程。目前来看，特朗普已经启动“过渡团队”的组建，未来一段时间特朗普会就各个关键岗位面试海量的潜在候选人。目前特朗普已经正式任命苏珊·威尔斯担任未来的白宫办公室主任。2025年1月20日，特朗普将正式宣誓就职，就职后特朗普将向参议院提交核心岗位官员的提名。由于参议院届时已经为共和党控制，特朗普的提名的阻碍预期相对较小。如参议院逐步确认提名后，特朗普政府核心班子将会正式就位。
特朗普政府内外政策的推出应该会有一定的层次：特朗普竞选期间提出了各种内政外交的政策建议。但从特朗普第一任期和其他政府的历史经验来看，特朗普应该不会一次性和盘托出。对于“美国优先”的特朗普而言，他可能需要优先解决联邦政府债务上限、企业所得税减税等内部问题。需要注意的是，特朗普第二任期拥有更加协调一致的团队和国会的支持，在启动关税等方面的对外措施时可能更加便利、执行可能更加有力。再则，特朗普已经反复声明，其一旦当选、不用等到来年正式就职便会开始致力于解决俄乌问题。因此，可以预料，即便在2025年1月20日之前，特朗普可能早已深度介入国内的债务上限问题和俄乌冲突等国际问题。
特朗普当选后，资产配置如何选择：（a）美债方面，根据特朗普选举期间表态，共和党上台后将会注重减税降费，这或会进一步扩大政府的财政赤字和债务规模，进而可能导致通胀水平提升，导致美债长端利率的上行；（b）美元方面，特朗普贯彻的提升关税政策以及放松监管举措均有利于短期美元的抬升；（c）原油价格方面，短期来看，特朗普政府支持本国传统化石能源独立，或会提升传统能源供给，进而降低原油价格，原油价格短期预期承压，但长期来看原油价格受中东局势等多种因素干扰。
风险提示：特朗普政策推出进程超预期，中东冲突发展超预期等。
正文
特朗普当选后，资产配置如何选择：
大类资产方面：（a）美债方面，根据特朗普选举期间表态，共和党上台后将会注重减税降费，这或会进一步扩大政府的财政赤字和债务规模，进而可能导致通胀水平提升，导致美债长端利率的上行；（b）美元方面，特朗普贯彻的提升关税政策以及放松监管举措均有利于短期美元的抬升；（c）原油价格方面，短期来看，特朗普政府支持本国传统化石能源独立，或会提升传统能源供给，进而降低原油价格，原油价格短期预期承压，但长期来看原油价格受中东局势等多种因素干扰。
美股方面：共和党推行的减税降费和放松监管有望改善公司营商环境，提升公司业绩，进而带动产业回流，我们认为对整体美股大盘利好。其中短期来看，（a）直接受益于监管放松带来的积极影响的非银金融、银行；（b）受益于统能源保护政策石油石化、汽车的资产定价有望提升。
三、本周其他重要国际事件
3.1 美联储11月如期降息25bp，鲍威尔称大选结果短期不会影响美联储决策
当地时间11月7日，美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.5%至4.75%之间的水平，降息幅度符合预期。鲍威尔则在周四表示，特朗普胜选短期内不会对美联储的决策产生任何影响。此外他还表示，如果特朗普要求他辞职，他不会辞职。而据美国有线电视新闻网（CNN）7日的报道，特朗普的一位高级顾问表示，特朗普若当选美国总统，很有可能保留鲍威尔的美联储主席职务，直至2026年5月鲍威尔的任期结束。
欧盟未雨绸缪准备美国商品报复清单。尽管美国大选结果本周才出炉，但据彭博社报道10月16日欧盟便已经制定了一份针对美国商品的报复清单，以应对共和党候选人唐纳德·特朗普若在大选中获胜并实施其威胁的惩罚性贸易措施。而随着特朗普的胜选，我们认为对应的商品报复清单或逐渐成型。
德国总理朔尔茨换财长，三党联盟现裂痕。2024年11月6日，由于克里斯蒂安·林德纳（自民党领袖）多次在执政党内反对经济法案诉求财政平衡，德国总理朔尔茨解除了林德纳的职务，“红绿灯联盟”（由社民党、绿党和自民党组成的联盟）出现裂痕。德国预计将提前2025年的大选。朔尔茨表示，自民党拒绝了他提出的大规模支出计划的建议，该计划旨在为企业提供能源补贴，补贴投资并增加对乌克兰的支持。而林德纳则呼吁通过削减福利支出、劳动力市场改革和放松管制来降低公司税和所得税，以鼓励私人投资和提高德国对国际公司的吸引力。随着德国“红绿灯联盟”出现裂痕，预计德国的财政政策将面临较大转向，在新政府形成前，政策的不确定性可能会加剧企业与投资者的观望情绪，对德国未来的经济增长构成一定压力。
3.3 西方多国联合谴责朝鲜向俄罗斯派遣军队，特朗普未对结束俄乌冲突表态
当地时间11月5日，据韩国国防部消息，目前已有超过10000名朝鲜士兵进入俄罗斯，其中相当一部分已被派往库尔斯克前线。而乌克兰国防部长乌梅罗夫日前接受该媒体访问时表示，乌克兰军队已同朝鲜军队首次发生小规模交战，针对这一情况，澳大利亚、加拿大、法国、德国等9国外交部长以及欧盟高级代表发布了关于朝鲜向俄罗斯派遣军队的联合声明，敦促朝鲜停止向俄罗斯的侵略战争提供援助。另一方面，乌克兰总统泽连斯基在特朗普胜选表示他并不知晓关于美国当选总统特朗普迅速结束俄乌冲突计划的任何细节。
3.4 黎以停火协议谈判受阻，短期冲突可能持续
以色列总理内塔尼亚胡解除加兰特国防部长职务：当地时间11月5日，以色列总理内塔尼亚胡以信任危机为由解除了加兰特国防部长职务，并任命其亲密盟友、外交部长卡茨接任国防部长职位。此举或反映出以色列右翼执政联盟与军方之间分歧加剧，具体表现在以军征兵，加沙停火和人员交换和“10.7以色列遭袭击事件”调查方面。该事件也引发以色列大规模抗议活动。另外根据路透社消息，美国总统派出特使“要求黎巴嫩宣布与以色列单方面停火”，但随后美黎双方都否认该消息，当地时间11月7日，以色列发表声明称对真主党进行打击，真主党则表示对以军发射火箭弹。自10月30日停火协议爆料以来，黎以双方仍在持续进攻，停火尚未取得实质性进展。
3.5 日本下周将进行首相指名选举
证券研究报告：《海外政策周聚焦：美国大选靴子落地，后续应该关注什么》
对外发布日期：2024年11月10日报告发布机构：西部证券研究发展中心
分析师信息
张泽恩（S0800524030002）zhangzeen@research.xbmail.com.cn