纳斯达克始建于1971年,是一个完全采用电子交易、为新兴产业提供竞争舞台、自我监管、面向全球的股票市场。纳斯达克是全美也是世界最大的股票电子交易市场,它不但是成长速度最快的市场,而且每天在美国市场上换手的股票中有超过半数的交易在纳斯达克上进行的,将近有5400家公司的证券在这个市场上挂牌。同时纳斯达克市场目前还是全球最大的做市商股票市场。
从上图我们可以看到,纳斯达克指数近十年来经历的波幅是非常大的,到今天来说虽然是在小幅上涨,不过中间的起伏跌宕真是让人回味无穷。在这十年里有两次比较大的跌幅,一次是2000年,另一次是2008年,由于08年主要是金融危机影响,全球股指都在下跌。因此我们就着重来分析一下2000年的下跌情况。
关于2000年纳斯达克的崩盘的原因,总结起来主要有两种。一种是网络泡沫效应,另一种是交易机制所引发的连带效应。我们先说一下网络泡沫的效应的影响。
一、网络泡沫效应
是泡沫就会破灭,网络泡沫也难逃此厄运。当1637年,荷兰举国上下狂炒本无特别用处的郁金香,巅峰时,一个球茎的价格竟然相当于一间房的价钱,不少人因此暴富。但是郁金香毕竟只是种在泥土里的一种植物,随着供求关系的改变,郁金香价格直线下坠,无数人因投资郁金香而破产跳楼。1720年,英国南海公司利用证券市场哄抬股价,进行金融诈骗,导致股市暴涨之后暴跌,千百万人因此血本无归。上述两种情景都如同气泡的吹胀和破灭,前者称“郁金香泡沫”,后者称“南海泡沫”。似乎是从那以后,每隔一段时间,便会出现“投资亮点——狂热投机——恐慌抛售——市场崩溃”的投资悲剧。顺便说一句,2007年中国的上证指数也出现了一次类似的泡沫情况。关于非理性的投资,真是值得我们去深思啊!
二、交易机制所引发的连带效应
那么引起纳斯达克泡沫破灭的另一个诱因又是什么呢?具有讽刺意味的是,虽然网络股在纳斯达克科技股中占了绝大多数,但是引发崩盘的直接诱因却是生物科技股。3月13日,克林顿总统和布莱尔首相突然联合宣布,为了提高人类干细胞胚胎研究的效率,生物技术公司有义务公布它们在这一领域取得的研究成果,并允许公立研究机构自由使用这些成果。这一宣告无异于一声惊雷,将许多致力于研究人类干细胞的生物技术公司炸成粉碎。
虽然研究人类胚胎干细胞的生物技术公司即使在生物产业中都只是少数,可这一消息仍然引起了整个生物板块的大跌。接着,网络股也大跌了,没有人知道原因是什么,或许仅仅是出自跟风。生物科技和网络科技虽然都被称为科技,实际上相关性极小,没有理由要一起上涨或下跌。但是,这就是2000年3月13日至15日发生的事情——一小撮生物科技股的暴跌引发了整个纳斯达克的崩盘。纳斯达克综合指数连续三天暴跌100点以上。
有人如此解释纳斯达克崩盘的秘密:当时大部分纳斯达克投资者都采用了很高的杠杆,通俗地说,就是向证券公司借入了大量资金购买股票。在这种情况下,只要出现微小的下跌,证券公司就会逼迫其割肉,换回足够的现金。在第一天的暴跌之后,许多投资者发现自己已经到了被强行平仓的边缘,不得不硬着头皮割肉。这一举动引发了更严重的暴跌。糟糕的是,许多证券公司还在做违法的超额透支勾当,即借给投资者太多现金,收取太高的利息,使得投资者处于非常脆弱、风险承载能力极弱的境地。于是,纳斯达克崩盘了。
关于在2008年的一波下跌行情,比较好解释。因为这一年出现了全球性的金融危机,不只是纳斯达克指数,全球的股市都出现了下跌的情况,这也是跟国际经济的发展密切联系的。随着金融危机逐步的缓解,纳斯达克指数又开始了逐步向上发展的趋势。
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