（来源：财信证券研究）
一、财信研究观点
【市场策略】市场延续震荡调整，资金分歧加剧
一、市场层面
（1）分市场来看，代表全部A股的万得全A指数跌0.74%，收于4710.34点，代表蓝筹股的上证指数跌1.05%，收于3169.38点，代表硬科技的科创50指数涨0.39%，收于879.1点，代表创新成长的创业板指数跌0.32%，收于2033.48点，代表创新型中小企业的北证50指数涨4.47%，收于979.08点，总体来看，创新型中小企业风格跑赢，但蓝筹板块风格跑输。
（2）分规模来看，代表超大盘股的上证50指数跌1.50%，收于2610.47点，代表大盘股的中证100指数跌1.40%，收于3611.21点，代表中大盘股的沪深300指数跌1.13%，收于3788.22点，代表中盘股中证500指数跌0.77%，收于5418.99点，代表小盘股的中证1000指数跌0.34%，收于5505.61点，总体来看，小盘股板块风格跑赢，但超大盘股板块风格跑输。
（3）分行业来看，计算机、传媒、电子涨幅居前，建筑装饰、建筑材料、房地产跌幅居前。
（4）分主题来看，服务器指数、连板指数、网络安全指数涨幅居前。
二、估值层面
截止目前，以日频数据计算，上证指数市盈率（TTM）估值为14.05倍，处于历史后27.04%分位，市净率（LF）估值为1.31倍，处于历史后7.76%分位；科创50指数市盈率（TTM）估值为63.87倍，处于历史后67.13%分位，市净率（LF）估值为4.12倍，处于历史后24.16%分位；创业板指数市盈率（TTM）估值为30.9倍，处于历史后10.52%分位，市净率（LF）估值为3.95倍，处于历史后22.81%分位；万得全A市盈率（TTM）估值为17.63倍，处于历史后31.37%分位，市净率（LF）估值为1.52倍，处于历史后5.9%分位；北证50指数市盈率（TTM）估值为39.06倍，处于历史后99.83%分位，市净率（LF）估值为3.57倍，处于历史后89.43%分位。
三、资金层面
万得全A指数共有1798家公司上涨，共有3445家公司下跌，其中涨停公司69家，跌停公司9家，全市场成交额15192.65亿元，较前一交易日增加1296.83亿元。
四、市场策略
市场延续震荡调整，资金分歧加剧。昨日A股主要指数高开低走，上证指数受房地产板块拖累调整幅度较大；个股跌多涨少，全市场逾3400家个股下跌；全市场成交额回升至1.5万亿元以上，市场量能较前一交易日有所提升。在经历了前期的快速上涨后，市场当前已转入震荡整理的格局。分板块来看：
（1）10月16日，中国网络空间安全协会官微发文，建议对英特尔在华销售产品启动网络安全审查，切实维护中国国家安全和中国消费者的合法权益。受此消息催化，网络安全板块涨势强劲。
（2）摩根士丹利分析师近日发布报告称，未来12个月的Blackwell GPU供应量已经售罄。此消息反映市场对高性能计算的需求旺盛，电脑硬件板块走强。
（3）华为宣布原生鸿蒙之夜暨华为全场景新品发布会将于10月22日举行，此前供应链消息指出，华为Mate 70系列智能手机已进入全面量产阶段，并预计将于今年11月正式面市。受以上消息驱动，华为概念股及消费电子板块上涨。
展望后市，昨日高位股分歧加剧，赚钱效应有所减退，但市场整体量能仍然充沛，新的热点题材或将持续涌现；此外，在宏观政策的助力下，市场难以进一步回调，指数短期内可能将延续震荡格局，可关注板块轮动过程中的结构性机会。从风格表现来看，受益于政策大幅刺激及市场情绪明显转暖，9月下旬以来，以地产产业链及消费板块为代表的顺周期方向、以券商为代表的金融板块成为领涨行业。上述大盘蓝筹方向上涨，短期拉动市场指数明显走强。参照历史，当市场指数初步修复后，后续市场风格将走向扩散，呈现“指数搭台、个股唱戏”、“价值搭台、成长唱戏”等特征，后期可关注滞涨标的，重点把握行业轮动机会：
（1）顺周期板块。在前期多轮政策强力刺激下，叠加财政政策预期暂未落地，市场对经济增速边际改善的预期升温，顺周期方向的地产产业链（房地产、建筑建材、钢铁、家具家电）、消费板块（食品饮料、社会服务、美容护理）仍有一定机会。
（2）以券商为代表的金融板块。金融板块估值偏低、大规模破净。特别是券商行业集中度偏低、政策支持打造“航母级券商”、存在较强并购重组预期，受益于本次市值管理及并购重组市场改革的利好政策落地，预计券商仍有反复活跃的机会。
（3）受益降息的估值弹性品种。中央政治局会议明确要“有力度地降息”，海外美联储已进入降息周期，二者共同推动市场估值提升，创新药、贵金属板块的黄金和白银均受益于海内外降息周期。
（4）科技成长方向。随着海外科技巨头资本支出增加、AI商业化闭环逐步打通、中美AI产业竞争加剧，预计中国本土AI产业将蓬勃发展，关注光模块、PCB板等业绩高增方向。
10月17日，上证基金指数收报6528.91点（-0.68%），LOF基金价格指数收报4305.9点（-0.32%），ETF基金价格指数收报1147.2点（-0.56%）。上证50ETF（-1.53%），沪深300ETF（-1.1%），中证500ETF（-0.79%），标普500ETF（1.04%），日经225ETF基金（-0.07%），德国30ETF（0.14%），法国CAC40ETF（0.46%），黄金ETF（0.36%），白银基金（-0.74%），豆粕ETF（-1.67%），嘉实原油（-0.21%）。10月17日，ETF总成交额约2276亿元。日内软件类品种表现突出。
10月17日，1年期国债到期收益率下行2.3bp至1.43%，10年期国债到期收益率下行2.5bp至2.11%，1年期与10年期国债期限利差持平在68bp。1年期国开债到期收益率持平在1.71%，10年期国开债到期收益率下行2.8bp至2.19%。DR001下行4.3bp至1.43%，DR007下行2.7bp至1.61%。国债期货10年期主力合约涨0.21%，5年期主力合约涨0.21%，2年期主力合约涨0.10%。3年期AAA级信用利差上行0.97bp至34.00bp，3年期AA-AAA级等级利差下行1.00bp至34.00bp。
二、重要财经资讯
【宏观经济】五部门介绍促进房地产市场平稳健康发展有关情况
据财联社消息，住房城乡建设部部长倪虹和财政部、自然资源部、中国人民银行、国家金融监督管理总局负责人，介绍促进房地产市场平稳健康发展有关情况。住房城乡建设部会同有关部门，打出一套组合拳，概括起来就是四个取消、四个降低、两个增加。充分赋予城市政府调控自主权，城市政府要因城施策，调整或取消各类限制性措施。主要包括限购、限售、限价、普通住宅和非普通住宅标准。降低了住房公积金贷款利率0.25个百分点；降低了首付比例，统一首套、二套房贷最低首付比例到15%；降低存量贷款利率；降低“卖旧买新”换购住房税费负担。通过货币化安置等方式，新增实施100万套城中村和危旧房改造。年底前，将“白名单”项目的信贷规模增加到4万亿。
【宏观经济】央行开展1326亿元7天期逆回购操作
央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，10月17日以固定利率、数量招标方式开展了1326亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。Wind数据显示，当日1500亿元逆回购和700亿元国库现金定存到期。
【财经要闻】2024世界智能网联汽车大会今天开幕
据wind资讯消息，2024世界智能网联汽车大会开幕，大会的规模再创新高，将有250多家国内外知名整车、核心零部件企业和机构参展，200多项新技术和新产品亮相。此外，今年大会的国际化程度也创新高，外宾占比首次超过一半，多国汽车主管部门和权威国际机构将前来参会。
【财经要闻】9月中国快递发展指数同比提升9%
据国家邮政局消息，经测算，9月中国快递发展指数为442.5，同比提升9%，其中发展规模指数、服务质量指数、发展能力指数和发展趋势指数分别为539.3、688.1、224.4和69.7，同比分别提升24.2%、2.2%、0.4%和3.9%；9月，快递市场发展动力强劲，规模拓展稳健有序，产业融合深入推进，跨境服务能力趋强。
【财经要闻】新一轮人口家庭发展状况抽样调查启动
据中国人口与发展研究中心消息，新一轮人口家庭发展状况抽样调查启动，调查内容将聚焦影响群众生育意愿和生育行为的主要因素，了解家庭在生育养育方面的现实困难和需求，全面分析“不想生、不敢生”原因，为完善生育支持政策和激励措施、有效解决群众“急难愁盼”、促进生育政策落地见效提供科学依据。
三、行业及公司动态
【行业动态】金融监管总局：预计2024年底“白名单”项目贷款审批通过金额将超过4万亿
10月17日，国新办举办新闻发布会，介绍促进房地产市场平稳健康发展有关情况。金融监管总局副局长肖远企表示，截至10月16日，据统计，“白名单”房地产项目已审批通过贷款达到2.23万亿元。预计到2024年底，“白名单”项目贷款审批通过金额将翻倍，超过4万亿元。
谈及加大“白名单”项目贷款投放力度方面，肖远企介绍称，优化贷款资金的拨付方式，做到“能早尽早”。商业银行可以在与房地产项目公司协调一致的前提之下，根据房地产项目公司提供的用款计划，将全部贷款提前发放至房地产项目公司开立的项目资金监管账户，后续依据实际用款申请，从监管账户受托支付到用款对象，把资金拨付的时间提前，只要授信审批通过后，就可以把全部贷款发放到房地产项目公司的资金监管账户。
风险提示：资产质量恶化超预期。
【行业动态】国家医疗保障局发布《关于规范医保药品外配处方管理的通知》
10月16日，国家医疗保障局发布《关于规范医保药品外配处方管理的通知》。《通知》内容包括：（1）规范定点医疗机构处方外配服务。定点医疗机构要将涉及参保人的所有外配处方（纸质处方复印）留存备查，保存期限不少于2年。（2）加强定点零售药店外配处方管理。已上线医保电子处方中心的统筹地区，定点零售药店应通过医保电子处方中心下载定点医疗机构电子处方，电子处方存档备查。暂未上线医保电子处方中心的统筹地区，参保人使用纸质处方的，纸质处方保存期限不少于2年。（3）强化医保药品处方流转管理。原则上，定点零售药店凭本统筹地区定点医疗机构外配处方销售的药品，符合规定的可以纳入医保统筹基金支付范围，暂不接受本统筹地区以外的医疗机构外配处方。（4）加快推进电子处方中心建设。自2025年1月1日起，配备“双通道”药品的定点零售药店均需通过电子处方中心流转“双通道”药品处方，不再接受纸质处方。（5）集中开展医保外配处方使用专项治理。2024年12月底前，针对门诊慢性病和特殊病保障、城乡居民门诊“两病”用药机制开方药品，以及其他金额高、费用大、欺诈骗保风险高的开方药品开展专门检查。依托大数据分析，做到纸质处方使用量大的必查，单个处方开药剂量大的必查，同一参保人重复超量开药的必查，单体定点医疗机构纸质处方开方多的必查，重点科室医保医师开方数量大的必查。
【行业动态】《行政长官2024年施政报告》：香港即日起调整烈酒税
据网易新闻报道，10月16日，香港特区行政长官李家超在香港特区立法会综合大楼会议厅发表《行政长官2024年施政报告》。李家超表示，目前香港对烈酒（酒精浓度多于30%的酒类）征收进口价100%的税款。为促进烈酒贸易，带动物流和储库、旅游和高端餐饮消费等高增值产业发展，特区政府参考取消红酒税带动红酒贸易的成功经验，即日起，进口价200港元以上的烈酒，200港元以上部分的税率由100%减至10%，而200港元及以下部分，及进口价在200港元或以下的烈酒，税率则维持不变。
【重点公司跟踪】耐普矿机（300818.SZ）：公司赞比亚生产基地一期建成投产
耐普矿机晚间公告，2024年10月16日，公司赞比亚生产基地一期建设全面完成并正式投产运营。
公司于2022年启动赞比亚生产基地建设，该基地坐落于赞比亚铜带省，毗邻赞比亚-刚果（金）铜矿带（该铜矿带矿区长220千米，宽60千米，储量占世界的15%，是世界闻名的“铜矿带”），周边矿产资源丰富。整个基地占地面积约10.1公顷，目前一期占地约6.1公顷建成投产。项目总投资约3000万美元，生产复合衬板、渣浆泵过流件等耐磨备件，年产能4000吨。同时为客户提供售后维修维保及仓储等服务功能。
公司表示，本次项目投产将较大的增加公司产能、产品市场竞争力和盈利能力，同时对公司未来经营业绩产生积极的影响，进一步巩固公司行业优势地位。
风险提示：海外市场开拓不及预期。
【公司跟踪】尚太科技（001301.SZ）：投建马来西亚年产5万吨负极项目
近日，公司发布关于设立境外全资孙公司并投资建设马来西亚年产5万吨锂离子电池负极材料项目的公告。我国在全球锂离子电池产业链中占有重要地位，在境外市场发展空间较大，且部分国家和地区实行新能源本土化等贸易保护主义政策的情况下，为把握境外市场发展机遇，探索国际化发展战略，满足下游客户以及终端市场的需求，公司拟以自有资金或自筹资金在马来西亚设立全资孙公司，并投资建设马来西亚年产5万吨锂离子电池负极材料项目，该项目总投资初步计划约1.54亿美元（折合人民币约10.9亿元），建设周期预计为24个月（最终以实际建设情况为准）。
风险提示：政策风险；进展不及预期；需求不及预期。
【公司跟踪】因赛集团（300781.SZ）：因赛AIGC为知名厂牌提供创新营销解决方案
10月17日，公司官微发布消息称，旗下自研的营销AIGC应用大模型的文生脚本和视频智剪等功能，为百度旗下智能产品的信息流广告投放活动提供拍摄脚本生成、视频剪辑等支持。此次合作进一步推动了因赛AIGC功能的落地应用，加速其商业化进程。在制作投流素材的标准流程中，通常涉及到撰写脚本、视频拍摄、视频剪辑等环节，因赛AIGC通过文生脚本和视频智剪等功能可以覆盖其中大部分关键且费时的工作，显著提高工作效率。
风险提示：政策监管风险；AI应用落地不及预期。
【公司跟踪】鹏辉能源（300438.SZ）：投建锂离子电池项目
近日，公司发布关于投资建设小动力方形铝壳锂离子电池日产能3万支和电容式锂离子电池日产能50万支项目的公告。为进一步优化公司产能布局，增强公司业务的影响力和综合竞争力，公司拟在驻马店市正阳县新建小动力方形铝壳锂离子电池日产能3万支和电容式锂离子电池日产能50万支项目，计划总投资10亿元，资金来源为公司自有或自筹资金。该项目可以增强公司业务的影响力和综合竞争力，满足公司未来业务发展和市场拓展的需要，对公司的产业布局及未来发展具有积极作用和深远意义。
风险提示：进度不及预期；政策风险；需求不及预期。
四、湖南经济动态
【湘股动态】华纳药厂（688799.SH）：成为硫酸特布他林雾化吸入用溶液药品上市许可持有人
公司10月18日披露于近日收到国家药品监督管理局核准签发的关于硫酸特布他林雾化吸入用溶液药品上市许可持有人主体变更的《药品补充申请批准通知书》。根据该通知书，国家药品监督管理局同意按照《药品上市后变更管理办法（试行）》相关规定，批准本品上市许可持有人由“安徽杰玺医药有限公司（地址：安徽省合肥市高新区柏堰湾路2288号）”变更为“湖南华纳大药厂股份有限公司（地址：湖南浏阳生物医药园区）”，药品批准文号不变。转让药品的生产场地、处方、生产工艺、质量标准等与原药品一致，不发生变更。转让的药品在通过药品生产质量管理规范符合性检查后，符合产品放行要求的，可以上市销售。
硫酸特布他林雾化吸入用溶液适用于缓解支气管哮喘、慢性支气管炎、肺气肿及其它肺部疾病所合并的支气管痉挛。公司成为硫酸特布他林雾化吸入用溶液药品上市许可持有人，进一步丰富了公司制剂产品品种，对强化吸入制剂产品集群、优化公司产品结构有着积极意义。
风险提示：该事项不会对公司近期业绩产生重大影响，未来销售情况可能受到政策变化、市场需求、同类型药品市场竞争等多种因素影响，具有不确定性。
【湖南省地方动态及政策】张国清在湖南调研时强调：大力推动制造业高质量发展
据红网消息，中共中央政治局委员、国务院副总理张国清近日在湖南调研制造业高质量发展工作。他强调，要深入贯彻习近平总书记重要指示精神，落实党中央、国务院决策部署，牢牢把握制造业这个立国之本、强国之基，着力提升产业韧性、增强产业活力，大力推动制造业高质量发展，更好助力推动经济持续回升向好。
14日至16日，张国清在株洲市和长沙市，先后到中车株洲电力机车有限公司、湖南赛德雷特空间科技有限公司、长沙景嘉微电子股份有限公司、中联重科股份有限公司等企业，深入企业实验室和生产车间一线，详细了解科技创新、数字化转型、生产经营和产业发展等情况。他指出，强大而坚韧的制造业是我国经济高质量发展的“压舱石”。要筑牢传统产业基本盘，努力保持重点行业平稳运行，同时加力加快推进设备更新，积极推广数智技术、绿色技术，支持企业开展改造升级，不断提高产业附加值。要深入推进轨道交通装备、工程机械等优势产业创新发展、开放合作，加快新技术新工艺新产品开发应用，持续巩固提升产业竞争优势，积极走出去拓展国际市场。要充分发挥我国超大规模市场优势，坚持技术创新、成果转化、场景应用和生态营造等全链条一体推进，加快发展壮大新兴产业，前瞻布局未来产业，塑造产业发展新动能。
【固定收益类】海外市场专题：海外当下都有哪些潜在风险及其影响路径
通过梳理当前全球经济及地缘政治格局，我们探讨了当下存在的6类潜在风险及其对后续市场走势形成的或有扰动。
根据重要性排序：1）第一级，我们给予美国经济衰退风险及欧美大选年带来的政治不确定性风险最高的重要性等级，其结果将对全球资本市场造成全面且持续性影响；2）第二级，我们认为影响范围及程度较高的潜在风险事件为美国金融体系系统性风险及全球地缘政治冲突升级风险，这两类风险事件爆发时，或将对市场造成脉冲性扰动；3）第三级，我们将美国科技股板块泡沫风险与我国出口不确定性上升风险定义为影响幅度相对可控，这两者触发时更容易对市场造成局部性影响。
根据发生概率排序：1）首先，我们认为结合当前美国选情来看，美国大选带来的政治不确定性风险最高，同时，鉴于全球制造业复苏节奏放缓、美国主动补库周期接近尾声、全球贸易保护升温等因素，我国后续出口走弱的风险也较大；2）其次，我们认为全球地缘政治冲突升级及美国科技股泡沫破裂的风险相对偏可控；3）最后，我们认为在美联储选择用50BP开启首降的背景下，美国当下发生系统性金融风险及美国经济快速进入衰退的概率都较低，未来3个月将成为美国经济的重要观测期，核心在于美联储的降息节奏。
大类资产投资建议：我们总结了6大潜在风险触发后对资产表现的影响。1）美国经济发生衰退时，推荐顺序为：大类资产表现将呈现：债券＞现金＞股票＞大宗商品。美债：表现较优，倾向于牛陡；大宗商品：黄金受益于避险属性利多，而其他大宗商品表现疲软；美股：避险板块＞周期板块。2）美国大选结果对资产配置的影响：大选日前一周及大选日后1个月到半年区间，权益市场具有较高的胜率，且民主党当选从中长期角度更为利好。对美债而言：临近公民普选日前后影响偏负面，对于其他资产品类影响则无明显规律。结合二者政策主张来看：①特朗普交易：利好大宗商品、加密货币，美股板块上利好传统能源、工业、资源品等。②哈里斯交易：利好中长期美债、美股板块上利好新能源、房地产及大众消费。3）美国金融体系系统性风险爆发后：将对投资者情绪造成短期扰动，资产演绎路径可参考去年硅谷危机时期走势，防御性板块较强。4）地缘政治冲突升级风险：直接利好黄金等避险资产。结合冲突烈度及区域，进一步考虑对全球供应链的冲击。5）我国外贸出口不确定性上升风险：建议规避对外依赖度较高行业。如：计算机电子、文教制品等。6）美国科技股泡沫破裂风险触发时：或引发全球AI科技板块再定价。
风险提示：海外市场风险；地缘政治冲突风险；政策超预期等。